2026년 한국 경제 전망과 투자 전략

1. 중국발 ‘차이나 쇼크 2.0’과 수출 환경 악화 배경

차이나 쇼크 2.0의 의미: 2000년대 초반의 1차 차이나 쇼크가 저부가가치 산업에서 값싼 중국산 상품이 세계 시장을 장악한 현상이었다면, 차이나 쇼크 2.0은 중국이 첨단 제조업 분야에서도 고품질의 저가 공세로 영향력을 확대하는 상황을 가리킵니다 . 전기차·배터리·태양광·반도체 등 한국 등 주요 국가가 주력으로 삼는 산업에서조차 중국 제품이 가격 경쟁력과 품질을 앞세워 글로벌 점유율 1위를 차지하는 분야가 늘고 있습니다 . 이러한 중국발 충격은 세계 각국의 정치적 대응(보호무역 강화 등)을 불러올 만큼 강도가 커지고 있습니다 . 동시에 중국 기업들은 해외 시장 진출에도 박차를 가해, 한국 내수 시장에도 진출하여 전자상거래(C-커머스)부터 전기차(BYD 진출 선언)까지 영향력을 넓히고 있습니다  . 요컨대, 중국 제조업의 고도화와 공격적인 수출 전략이 결합되어 한국을 비롯한 세계 제조업에 새로운 충격을 주는 형국입니다.

수출 환경 악화: 차이나 쇼크 2.0은 한국의 수출 환경 악화와 직결됩니다. 첫째, 중국의 산업 경쟁력 상승으로 한국 기업의 입지 약화가 뚜렷합니다. 중국의 중간재 자급률이 높아지고 양국 기술 격차가 줄어들면서, 중국 수입시장에서 한국 제품의 점유율은 2015년 10.9%에서 2023년 6.2%로 급감했습니다 . 특히 디스플레이, 2차전지, 석유제품 등에서 한국산 점유율 하락이 두드러진 것으로 분석됩니다 . 둘째, 중국 경기 부진이 수출 수요를 줄였습니다. 2023년 중국의 내수 침체와 부동산 위기가 지속되며 한국의 대중 수출이 급감했는데, 2023년 1~9월 한국의 대중국 수출액은 916억 달러로 전년 대비 24.3% 감소했습니다 . 중국 내 소비와 투자 회복이 지연되었고, 동시에 글로벌 IT 경기 침체로 반도체 등 한국 주력품목의 대중 수출이 타격을 입은 영향입니다 . 이러한 구조적 요인(중국의 제조 경쟁력 강화)과 수요 요인(중국 경기 둔화, IT 사이클 악화)이 맞물려 한국의 전체 수출 환경을 악화시켰습니다. 실제로 2023년 한국 전체 수출은 전년보다 약 10% 감소한 것으로 추정되는데 , 이는 주요 교역국인 중국의 상황과 밀접합니다.

중국발 악재 요약: 종합하면, 중국발 차이나 쇼크 2.0은 ①중국의 첨단 산업 저가 공세로 인한 한국 수출품의 경쟁력 약화와 ②중국 경제 둔화로 인한 대중 수출 수요 위축이라는 두 갈래 충격으로 나타났습니다. 이로 인해 한국 수출은 품목 구조와 지역 다변화의 필요성이 커졌습니다 . 전문가들은 중국의 산업 고도화에 대응한 기술 경쟁력 확보와 수출시장 다변화가 시급하다고 지적합니다 . 또한 중국의 상황이 한국 내수에도 파급되어, 중국 관광객 감소나 중국 기업의 국내시장 진출 등 간접적인 충격도 우려되고 있습니다 .

2. AI·반도체 수출 호조의 ‘낙수 효과’ 한계와 대만 사례 비교

반도체 수출 호황: 2025년 한국 수출은 사상 최대치를 경신하며 약 7,079억 달러를 기록했고, 그 1등 공신은 반도체 수출이었습니다 . 2025년 한 해 동안 반도체 수출액은 1,733.9억 달러로 전년 대비 22.2% 증가하여, 전체 수출 증가분보다도 큰 폭으로 늘었습니다 . 그 결과 전체 수출에서 반도체가 차지하는 비중은 24.4%로 역대 최고를 기록했습니다 . 특히 2025년 총수출 증가액(약 261억 달러)보다 반도체 수출 증가액(약 315억 달러)이 더 큰 ‘기형적’ 수출 구조가 나타났는데, 이는 AI 열풍에 따른 글로벌 데이터센터 투자 확대로 메모리 반도체 가격과 출하량이 급등한 덕분입니다 . 정부도 이러한 반도체 슈퍼사이클을 근거로 2024년 경제성장률 목표를 2.0%로 상향 설정하는 등 반도체에 거는 기대가 컸습니다  . 세계반도체무역통계(WSTS)에 따르면 2026년에도 글로벌 반도체 시장 규모가 전년보다 26% 이상 성장하여 약 9,750억 달러에 달할 전망이고, 이에 힘입어 한국의 반도체 수출 비중도 30%를 돌파할 것이라는 관측이 나옵니다 . 한마디로, AI 붐 덕분에 반도체가 한국 수출을 떠받치고 있는 상황입니다.

낙수 효과의 한계: 그러나 반도체 편중 성장의 그늘도 뚜렷합니다. 반도체를 제외하면 나머지 주력 수출품의 성적은 부진했습니다. 2025년의 경우 15대 주력 품목 중 9개 품목 수출이 감소하여 반도체 호황을 상쇄했고, 반도체를 제외한 순수출은 오히려 줄어든 상태였습니다 . 다시 말해, 반도체 수출 호황이 곧바로 내수 회복이나 고용 확대로 이어지지 않았다는 분석입니다 . 그 이유로는 첨단 반도체 공정일수록 해외 고가 장비와 원자재에 대한 의존도가 높아 국내 중소 협력업체에 떨어지는 몫(소위 낙수 효과)이 작아지는 구조가 지적됩니다 . 실제로 메모리 반도체 호황으로 삼성전자·SK하이닉스 등 대기업 실적은 크게 개선되었지만, 국내 소재·부품·장비 기업이나 관련 고용으로의 파급효과는 제한적이었습니다. 이처럼 편중된 성장의 한계 때문에 한국 경제 전반의 체감 온도는 여전히 낮습니다. 한국은행도 “반도체 호황은 우리 경제의 양날의 칼”이라며, 과도한 반도체 의존은 경기 하강 시 이전보다 더 큰 충격을 초래할 수 있다고 경고했습니다 . AI 반도체 호황이 꺾일 경우 수출 둔화와 함께 성장률이 급락할 위험이 있다는 지적입니다 .

대만과의 비교: 대만은 이번 AI·반도체 특수를 한국보다도 직접적이고 광범위하게 누린 대표 사례입니다. 세계 1위 파운드리 기업 TSMC를 앞세운 대만은 2020년대 초중반 반도체 초호황에 힘입어 고속 성장했고, 그 결과 2023년 1인당 GDP에서 한국을 앞질러 약 22년 만에 순위가 역전되었습니다 . 대만 통계에 따르면 2024년 대만의 1인당 GDP는 약 3만8748달러로 한국(3만6107달러)을 크게 넘어섰고, 2025년에는 4만 달러를 돌파할 것으로 예측됩니다  . 이처럼 대만 경제가 약진한 핵심 배경은 역시 AI 붐에 따른 반도체 수출 호조입니다. 글로벌 투자은행 노무라는 2024년 기준 대만 전체 수출의 65% 이상이 AI 관련 상품(반도체 칩 등)을 차지했다고 분석했습니다 . 즉 대만은 한국보다 훨씬 높은 수준으로 수출이 반도체에 쏠린 구조이지만, 이를 통해 오히려 사상 최대 호황을 누리고 있습니다. TSMC 등 반도체 기업들은 막대한 수익을 올려 종업원에게 연봉의 수배에 달하는 보너스를 지급하고, 대만 내 백만장자 수가 세계 최고 증가율을 보이는 등 부의 효과가 나타났다는 보도도 있습니다  .

그러나 대만식 호황이 마냥 장밋빛인 것만은 아니라는 지적도 존재합니다. 반도체 중심의 성장에 편중된 구조는 한국과 마찬가지로 리스크 요인입니다. 실제로 대만 정부는 반도체 호황 속에서도 법인세 인하, 첨단기업 투자 지원, R&D 세액공제 확대 등 기업 경쟁력 강화를 위한 정책을 적극 펼치며 산업 전반의 체질 개선을 도모하고 있습니다  . 그 결과 대만은 제조업 부가가치 비중 확대와 지속적 성장을 이루고 있는 반면, 한국은 최근 10년간 제조업 비중 감소와 성장세 둔화를 겪었다는 비교도 나옵니다 . 한마디로, 대만은 반도체 호황을 전략적으로 활용하여 경제 전반의 경쟁력을 높인 반면, 한국은 반도체 의존 심화에 따른 낙수 효과 부재와 구조적 성장 정체 문제가 부각되고 있다고 할 수 있습니다. 대만 사례는 첨단산업 호황이 반드시 경제 전체의 지속성장을 담보하지는 않지만, 정부의 대응 전략에 따라 그 성과의 파급 범위가 달라질 수 있음을 보여줍니다.

표 1: 한국과 대만의 반도체 수출 의존도 비교

구분 한국 대만
2025년 반도체 수출액 (억 달러) 1,733.9  – (TSMC 등 개별 기업 순이익 57조원 규모)주: 대만은 수출 중 반도체 비중으로 비교
2025년 반도체 수출 증감률 +22.2%  – (TSMC 매출 2024년 +43% 예상 등)
2025년 반도체 수출/총수출 비중 24.4%  65% 이상 (AI 관련 수출 비중) 
2024년 1인당 GDP (달러) 36,107 38,748
2024년~25년 성장률 전망 약 1%대停 (성장 정체) 4% 안팎高 (고속 성장)

주:* 한국의 반도체 수출 비중은 총수출 대비, 대만의 65%는 Nomura 기준 AI관련 상품 비중.*

3. 내수 구조의 취약성: 인구 감소·가계부채·내수 경기 정체

인구 감소와 고령화: 한국 경제의 내수 기반이 약해지는 가장 큰 구조적 요인은 인구 감소입니다. 한국은 합계출산율이 2022년 0.78명으로 처음 0명대 후반까지 떨어진 데 이어, 2023년에는 0.72명으로 세계 최저 기록을 경신하는 등 사실상 인구 자연증가가 멈춘 상태입니다 . 출생아보다 사망자가 많은 인구 데드크로스가 지속되어 2021년을 정점으로 총인구가 감소 국면에 들어섰습니다. 특히 **생산가능인구(15~64세)**는 2020년대 초부터 급격히 줄고 있어, 노동력 부족과 소비시장 축소로 연결되고 있습니다. 2025년 한국은 전체 인구 중 65세 이상 고령인구 비중이 처음으로 **20%를 넘는 ‘초고령사회’**에 진입할 전망입니다 . 이렇듯 청장년 인구 감소와 고령층 비중 증가는 내수 경제의 활력을 떨어뜨리고 있습니다. 젊은 층 인구가 줄면 주택·교육·신차 등의 수요 감소로 이어지고, 고령층 인구 증가는 연금·의료비 지출 부담은 늘리는 반면 민간 소비여력은 상대적으로 낮추는 경향이 있습니다. 인구 구조 변화는 잠재성장률 하락의 주요 요인이기도 합니다 .

가계부채와 소비 위축: 인구 감소 못지않게 심각한 내수 취약 요인은 과도한 가계부채입니다. 한국의 가계부채 잔액은 2023년 말 현재 약 1,900조 원에 달하며, GDP 대비 가계부채 비율은 약 90~95% 수준으로 주요국 중 최상위권입니다. 국제결제은행(BIS) 통계에 따르면 2023년 3분기 한국의 가계부채 비율(90.7%)은 조사대상 44개국 중 5번째로 높았으며, 세계 평균(61.9%)의 1.5배 이상에 달합니다 . 한때 100%를 넘어서 세계 1위를 기록하기도 했으나 통계 조정으로 약간 낮아졌을 뿐, 여전히 캐나다(100.6%)에 이어 2위 수준이라는 분석도 있습니다 . 이렇게 가계부채가 많으면 내수 경기의 발목을 잡습니다. 높은 이자 부담 탓에 가계의 가처분소득 중 상당 부분이 원리금 상환에 쓰이고, 소비 지출이 위축됩니다. 한국은행 연구에 따르면 부채 누증으로 인해 민간소비 증가율이 해마다 약 0.4%p씩 깎이는 효과가 나타났다는 분석도 있습니다 . 특히 부동산 담보대출 위주의 부채 증가는 주택가격 변동과 금리 변동에 취약하여, 소비심리를 크게 흔드는 위험 요인입니다. 2022~2023년 고금리 기조 하에서 이미 자영업자 소비 감소, 자동차 등 내구재 소비 부진이 나타난 바 있습니다. 가계부채 문제는 흔히 “경제의 동맥경화”에 비유되며, 서서히 그러나 지속적으로 내수를 짓누르는 구조적 요인으로 인식되고 있습니다 .

내수 경기 정체: 인구구조 악화와 부채 부담이 겹치면서 국내 소비와 투자는 장기간 정체 상태입니다. 최근 수년간 민간소비는 코로나19 충격 이후 일시 반등했지만 곧 둔화세로 돌아섰습니다. 2023년 4분기에는 민간소비가 전분기 대비 감소하여 경제성장률을 끌어내리기도 했습니다 . 실질 임금 상승이 정체되고, 청년층 경제활동 인구 감소로 소비 기반이 약화된 데다, 고령층은 소비 성향이 낮고 연금 등으로 생활해야 하므로 전체적인 소비 수요가 예전만 못한 것입니다. 내수 경기 부진은 서비스업 성장 제약으로 이어지고, 이는 다시 고용 부진 및 소득 정체를 야기하여 악순환이 우려됩니다. 또한 한편으로 부동산 경기 침체로 인한 자산 효과 감소도 내수에 부정적입니다. 주택가격이 크게 오른 2010년대와 달리, 2022~2023년에는 집값 조정과 거래 한산으로 소비심리가 위축되었습니다. 정부 재정지출이 일시적으로 내수를 떠받쳤으나, 재정건전성 우려로 확장 재정에도 한계가 있습니다.

이러한 취약한 내수 구조는 한국 경제의 구조적 저성장 배경이기도 합니다. 에너지·기후 제약에 따른 비용 상승과 맞물려, 인구 감소와 내수 부진은 과거와 같은 내수主導 성장을 어렵게 만들고 있습니다 . 전문가들은 잠재성장률을 끌어올리기 위해 인구정책, 교육·노동개혁 등 사회 구조적 대전환이 필수적이라고 조언합니다 . 동시에 가계부채 연착륙을 통해 소비 선순환 구조를 회복하고, 서비스산업 혁신 등으로 신규 내수 수요를 창출하려는 노력이 요구됩니다. 내수 없이 수출만으로 성장하던 방식은 한계에 봉착했기 때문에 , 균형 잡힌 성장 구조를 재구축하는 것이 과제입니다.

4. 2026년 성장률 전망(1.9%)의 의미 및 잠재성장률과 비교

2026년 성장률 1.9% 전망: 한국 경제의 2026년 성장률은 약 **1.9%**로 전망되고 있습니다 . 국회예산정책처(NABO)가 최근 제시한 중기 전망에 따르면, 2025년 성장률은 약 1%대 초반에 그친 뒤 2026년에 1.9%로 다소 높아질 것으로 예측됩니다 . 이는 정부가 목표로 하는 2%대 성장에는 못 미치지만, 경기 저점을 지나 약간 회복되는 수치로 해석될 수 있습니다. 그러나 1.9%라는 성장률의 의미를 깊이 따져볼 필요가 있습니다.

무엇보다 한국 경제의 잠재성장률 수준과 근접해 있다는 점이 중요합니다. 잠재성장률이란 한 나라의 노동·자본 등 모든 자원을 효율적으로 활용했을 때 달성 가능한 최대 성장률로, 경제의 기초체력을 나타내는 지표입니다. 국제기구와 국내 연구기관들은 한국의 잠재성장률이 최근 빠르게 낮아져 2025년에는 약 1.9% 수준으로 떨어진 것으로 보고 있습니다 . OECD는 2025년 한국 잠재성장률을 **1.9%**로 추정하여, 사상 처음으로 2% 아래로 내려간 것으로 발표했습니다 . 이는 불과 10여 년 전만 해도 3%를 웃돌던 한국의 잠재성장률이 인구 고령화와 생산성 둔화로 절반 수준으로 하락했음을 뜻합니다 . 실제로 2011년 OECD 추정치 3.8%이던 한국 잠재성장률은 이후 꾸준히 하락하여, 2022~2024년에는 약 2.2%에 머물렀고 2025년에 드디어 1%대로 진입했습니다 . 이창용 한국은행 총재도 “현재 한국의 잠재성장률은 2%를 꽤 밑돌고 있다”고 언급한 바 있습니다 .

잠재성장률과의 비교: 위의 상황을 감안하면, 2026년 전망 성장률 1.9%는 사실상 잠재성장률 수준에 불과합니다. 다시 말해 경제가 가지고 있는 능력만큼은 성장하지만 그 이상은 아니다는 뜻입니다. **경기 부진으로 인한 갭(생산활동 여력 대비 실제 활동 수준)**이 크지 않고, 성장률이 구조적 한계 수준에 머무는 저성장 기조가 이어질 것으로 보는 것입니다. 과거에는 실제 성장률이 잠재성장률을 상회하며 활력 있는 성장이 가능했지만, 이제는 잠재성장률 자체가 낮아졌기 때문에 2% 미만의 성장률이 **뉴 노멀(new normal)**이 되고 있습니다 . 1.9% 성장은 겉보기에는 플러스 성장이지만, 체감상으로는 정체에 가까운 수준일 수 있습니다. 특히 1인당 국민소득 증가율이나 생활 수준 향상의 속도가 매우 완만해져 국민들이 피부로 느끼는 성장 혜택이 적을 것으로 우려됩니다. 또한 1.9% 성장은 경제 충격 흡수 여력이 거의 없음을 의미하기도 합니다. 잠재성장률 수준에서 겨우 성장하는 상황에서 대내외 충격(예: 글로벌 경기둔화나 금융위기)이 발생하면 쉽게 성장률이 0%대로 추락할 위험이 있습니다 . 이는 경제의 탄력성이 낮아졌다는 경고 신호로 볼 수 있습니다.

정책적 함의: 성장률 1.9% 시대에 접어든다는 것은 한국 경제 정책에 큰 함의를 줍니다. 우선 경기부양만으로는 지속 성장 달성이 어렵다는 점입니다 . 잠재성장률을 넘어서는 성장률을 인위적으로 추구할 경우 오히려 물가 상승이나 자산 거품 등의 부작용이 초래될 수 있다는 지적이 나옵니다 . 따라서 중장기 구조개혁을 통해 잠재성장률을 높이는 데 초점을 맞추어야 합니다. 노동시장 개혁, 규제 혁신, 교육 개혁 등 생산성 향상과 인적자본 축적 방안들이 거론됩니다. 또한 잠재성장률이 낮아진 상황에서는 재정·통화정책의 완화 여지도 제한적입니다. 과거처럼 4~5% 성장하던 시절에는 불황 시 재정지출이나 금리인하로 경기를 부양해 3%대 성장으로 복원할 수 있었지만, 이제는 애초 성장 속도가 2% 미만이므로 정책 여력도 그만큼 줄어든 셈입니다. 결국 1.9% 성장 전망은 **한국 경제가 직면한 ‘저성장의 덫’**을 보여주는 숫자이며, 이를 극복하기 위해 생산성 혁신과 인구 문제 대응에 국가 역량을 모아야 할 것임을 시사합니다.

표 2: 한국 경제성장률과 잠재성장률 추이 비교

연도 실제 성장률 OECD 추정 잠재성장률
2011년 3.7% (실적) 3.8% 
2015년 2.8% (실적) 2%대 후반 (추정)
2022~24년 2.6%, 2.7%, 1.3% (실적) 2.2% 수준 
2025년 – (전망치 1%대) 1.9% 
2026년 1.9% (전망)  ~1.8% (추정치)

주:* 실제 성장률 2023년 1.3%, 2024년 정부전망 2.0% 등. 2025~26년 전망은 국회예산정책처 및 OECD 자료 기반.*

5. 한국은행 통화정책 전망 – 기준금리 인하 가능성과 배경

현황: 한국은행(한은)은 2022년까지 이어진 가파른 금리인상 사이클(기준금리 최고 3.50%)을 거쳐, 2023년 들어서는 긴축 기조를 유지하면서도 추가 인상은 보류하고 있습니다. 2023년 내내 기준금리를 3.50%로 동결한 가운데, 높은 물가를 잡는 것과 경기 침체를 방지하는 것 사이의 균형을 모색해왔습니다. 그러나 앞서 언급한 대로 2024~2025년에 성장률이 1%대에 그칠 정도로 경기 둔화가 뚜렷해지고, 물가 상승률도 목표치(2%) 부근으로 안정될 것으로 전망됨에 따라 통화정책 방향 전환에 대한 논의가 고개를 들고 있습니다. 특히 2023년 하반기부터 소비자물가 상승률이 3% 아래로 내려왔고, 2024년에는 물가가 비교적 안정세를 보이는 가운데 경기 부양 필요성이 대두될 가능성이 큽니다. 이러한 상황에서 시장과 전문가들은 한은이 이르면 2024년 하반기 또는 2025년 초부터 기준금리 인하를 단행할 가능성을 점치고 있습니다.

금리 인하 가능성: 한국은행의 기준금리 인하는 20242025년에 현실화될 가능성이 상당합니다. 그 배경으로는 첫째, 경기 둔화입니다. 성장률이 잠재 수준을 밑돌고 고용·투자가 부진하다면, 한은으로서도 완화적 통화정책으로 전환해 경기를 부양할 유인이 큽니다. 둘째, 인플레이션 둔화입니다. 공급망 불안 완화와 국제유가 안정 등으로 물가상승률이 2022년의 5%대에서 2023년 3%대, 2024년에는 2%대에 들어설 것으로 예상됩니다. 물가 압력이 완화되면 금리인상의 필요성이 줄어들고, 오히려 높은 실질금리가 경기 회복을 저해하는 부담 요인이 될 수 있습니다. 셋째, 대외 여건 변화입니다. 미국 연준(Fed)을 비롯한 주요 중앙은행들이 20242025년에 금리인하 사이클로 전환할 조짐을 보이고 있습니다. 연준이 금리를 내리기 시작하면 한미 금리차 축소로 원화 안정 여건이 조성되고, 한은도 비교적 부담 없이 금리를 내릴 수 있습니다.

현재 시장에서는 한은이 2024년 하반기쯤 첫 금리인하에 나서며 2025년까지 점진적으로 금리를 인하할 것이라는 전망이 우세합니다. 실제로 채권시장은 이를 선반영하여 2023년 말~2024년 초에 장기금리 하락(채권가격 상승) 추세를 보였습니다. 마경환 GB투자자문 대표는 “국내 성장률 둔화와 한국은행의 연내 한두 차례 기준금리 인하 전망이 힘을 얻고 있다”며 한국 국채 가격 상승 가능성을 언급했습니다 . 이는 시장 참여자들이 한은의 완화 전환을 기대하고 채권을 매수하고 있음을 보여줍니다.

배경과 고려사항: 한은의 금리인하 결정에는 몇 가지 고려할 점이 있습니다. 우선 가계부채 부담 경감입니다. 앞서 살핀 대로 한국 가계부채가 많아 금리가 높을수록 이자부담이 큰데, 금리인하는 이러한 이자부담을 줄여 민간소비 회복에 도움을 줄 수 있습니다. 다만 한은은 부채 누증에 따른 금융안정 문제도 우려하기 때문에 지나치게 이른 인하로 부동산 시장에 다시 불을 지필 가능성에도 신중할 것입니다. 또한 환율 및 자본유출 역시 변수입니다. 미국이 예상보다 긴축을 지속하거나 한국이 너무 빨리 금리를 내릴 경우 한때 확대되었던 한미 금리차가 재벌어져 원화 약세와 외국인 자금 유출을 불러올 수 있습니다. 따라서 한은은 미 연준의 정책 방향을 면밀히 주시하면서 시기를 조율할 것입니다. 이창용 총재는 “인플레이션이 확실히 잡혔는지와 금융안정 리스크를 모두 고려해 판단하겠다”고 밝힌 바 있습니다. 결론적으로, 2024~2025년 중 한은의 기준금리 인하는 현실성 있는 시나리오이며, 그 속도와 폭은 물가 추이, 경기 상황, 대외금융 여건에 따라 점진적으로 결정될 전망입니다.

한편, 금리인하가 임박했다는 기대는 이미 금융시장에 영향을 주고 있습니다. 국고채 금리가 2023년말 이후 하향 안정되고, 장기채 투자에 외국인 자금이 유입되는 추세가 나타납니다. 마경환 대표는 “한국 국채는 미국 국채보다 투자 매력이 높다”며 국내 채권시장에 대한 긍정적 견해를 내놓기도 했습니다 . 이는 한국의 경기둔화로 한은의 추가 금리인하 여지가 미국보다 크고, 인하 시 채권가격 상승 여력이 높다는 판단에서입니다. 요약하면, 통화정책 완화 전환은 시간 문제이며, 이는 내수 및 자산시장에 중요한 변수로 작용할 것입니다.

6. 마경환 대표의 투자 전략 조언 – 반도체 관련 주식과 한국 국채 병행 전략

투자 환경 인식: 앞서 살펴본 바와 같이, 한국 경제는 현재 반도체 호황과 내수 부진의 양면성을 지니고 있으며, 저성장 기조와 금리 피벗(전환) 가능성이 교차하는 국면에 있습니다. 이러한 상황에서 GB투자자문의 마경환 대표는 위험자산과 안전자산을 병행하는 투자 전략을 조언하고 있습니다. 특히 인공지능(AI) 특수로 반도체 산업이 호황을 보이는 한편, **경기 둔화로 국채 금리 하락(채권 강세)**이 예상되는 점에 주목하여 “반도체 관련 주식 + 한국 국채”의 투트랙 전략을 제시합니다. 이는 성장 섹터의 수익 기회를 포착하면서도 포트폴리오 안정성을 확보하기 위한 접근입니다.

반도체 주식 투자: 마경환 대표는 최근 개인 투자자들이 AI·양자컴퓨팅·블록체인 등 고위험 테마주에 몰입하는 경향을 경계하면서, 기초체력이 탄탄한 반도체 우량주에 관심을 가질 필요가 있다고 지적합니다 . 실제로 외국인 투자자들은 삼성전자 등 한국 간판 반도체주를 꾸준히 매수하며 한국 증시 랠리를 주도해왔습니다. AI 시대에 메모리 반도체와 시스템 반도체 수요가 구조적으로 증가할 것으로 전망되므로, 관련 기업들의 실적 개선과 주가 상승 잠재력이 크다는 평가입니다. 특히 삼성전자, SK하이닉스와 같이 글로벌 경쟁력을 갖춘 반도체주는 향후 업황 조정이 있어도 생존력이 높고 장기적으로 성장하는 산업의 핵심 플레이어입니다. 마 대표는 국내 개인들도 단기 테마주보다 이러한 핵심 반도체주에 분산 투자함으로써 AI 메가트렌드의果(성과)를 공유할 것을 조언합니다. 다만 반도체 업종은 경기 변동에 민감하기 때문에 포트폴리오 전부를 주식에 올인하지 말 것을 강조합니다. **“반도체 호황도 양날의 칼이니 한쪽에 치우친 투자는 위험”**이라는 한국은행의 경고처럼 , 주식 투자 비중을 과하게 가져가는 것을 경계합니다.

한국 국채 투자: 이에 대한 안정적 보완책으로 마경환 대표가 강조하는 것이 한국 국채 투자입니다. 그는 “채권은 잃으면 안 되는 돈을 위한 투자처”라며 은퇴 이후 자산관리에도 국채를 최우선으로 꼽습니다 . 전체 포트폴리오의 50%를 한국 국채로 채우라는 그의 조언은 현재 한국 경제 상황에 비추어볼 때 합리적인 전략으로 평가됩니다 . 국내 성장세 둔화와 기준금리 인하 전망으로 향후 국채 가격 상승 가능성이 높기 때문에 , 지금 장기국채를 담아두면 안전마진 확보와 시세차익 두 마리 토끼를 잡을 수 있다는 것입니다. 실제로 한국 국채 10년물 금리는 한은의 금리 동결기조 하에서 정점 대비 다소 내려온 상태이며, 추가 하락(가격 상승) 여력이 있습니다. 마경환 대표는 한국 국채가 미국 국채보다도 투자 매력이 높다고 보는 이유로, 미국보다 한국의 금리인하 여지가 크고 환율 측면에서도 원화 강세 가능성이 있다고 판단하기 때문이라고 설명합니다  .

병행 전략의 효과: 반도체 주식 + 국채 병행 전략은 크게 두 가지 효과를 노립니다. 첫째, 수익성과 성장성 확보입니다. 반도체 관련 주식은 향후 수년간 AI와 데이터 경제의 발전으로 높은 이익 성장과 이에 따른 주가 상승을 기대할 수 있는 자산입니다. 이들을 포트폴리오에 포함함으로써 중장기적인 자본이득을 노릴 수 있습니다. 둘째, 안정성과 헤지(방어) 기능입니다. 국채는 이자 수익과 원금 안정성을 제공하며, 특히 경기 침체 국면에서 금리 하락 시 오히려 가치가 올라가는 헤지 수단입니다. 만약 글로벌 경기 불황이나 반도체 사이클의 하강으로 주식시장이 조정을 받을 경우, 국채 가격 상승이 주식 손실을 부분 상쇄해주는 효과를 기대할 수 있습니다. 실제로 마경환 대표는 “지금은 주식 비중을 줄이고 채권 비중을 늘려야 할 때”라고 언급하며, 강남 자산가들 사이에서도 채권투자 열풍이 불고 있다고 전했습니다 . 이는 투자자들이 향후 금리인하 사이클과 저성장 국면을 대비해 포트폴리오를 재편하고 있음을 시사합니다.

구체적 포트폴리오 예시: 마 대표는 한 예로, **‘5:3:2 전략’**을 소개했습니다 . 이는 50%는 한국 국채, 30%는 미국 국채, 20%는 신흥국 국채로 채권 위주로 구성한 보수적 포트폴리오입니다. 다만 이는 은퇴 이후 자산을 지킬 목적의 예시이며, 적극적 투자자라면 여기서 **일부를 우량주식(반도체 등)**으로 교체해 수익 추구형 포트폴리오로 조정할 수 있을 것입니다. 예컨대 **“국채 50% + 반도체 등 주식 50%”**와 같은 병행 전략을 통해 안정과 성장의 균형을 맞추는 식입니다. 마경환 대표의 기본 철학은 **“잃지 않는 투자”**에 방점이 있으므로, 반도체 주식의 미래를 긍정적으로 보더라도 반드시 국채 등 안전자산을 병행하여 구조적으로 리스크를 관리하라는 것입니다 .

요약 및 전망: 요약하면, 마경환 대표의 조언은 **“AI 반도체 붐을 투자 기회로 활용하되, 한국 국채를 통해 하방 리스크를 막아라”**로 정리됩니다. 이는 한국 경제의 현주소 – 한쪽엔 세계적 기술 호황, 다른 한쪽엔 저성장과 금융불안 – 를 반영한 현실적인 전략이라 볼 수 있습니다. 향후 금리가 인하되고 반도체 사이클이 지속되는 국면에서는 이 병행 전략이 높은 성과를 낼 가능성이 있습니다. 반대로 예기치 못한 인플레이션 재발로 금리가 재상승하거나, AI 반도체 열풍이 꺼지는 경우에도, 포트폴리오 일부가 방어 역할을 해줄 수 있다는 점에서 유효합니다. 결국 다변화된 자산 배분이 중요하다는 원칙으로 귀결되며, 한국 투자자들은 국내 채권과 핵심 산업 주식을 균형 있게 보유함으로써 구조적인 경제 변화에 대비할 필요가 있다는 조언입니다.

표 3: 마경환 대표 조언 포트폴리오 (예시)

자산 종류 비중 기대 효과 및 근거
한국 국채 50% 안정적 이자수익 + 금리인하시 시세차익성장률 둔화 및 한은 인하 전망으로 채권강세 예상 
반도체 등 주식 50% 성장 섹터 투자로 자본이득 추구AI 기반 반도체 호황으로 기업 실적 및 주가상승 기대  
(대안: 미국/신흥국 채권) (선택) (분산투자 확대 시 미국 국채 30%, 브라질 등 신흥 채권 20% 등 추가 가능 )

주:* 투자 비중은 투자자 성향에 따라 조절. 위는 예시이며, 은퇴자 등 안전선호 시 채권비중 확대, 적극 투자 시 주식비중 확대 가능.*

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각주 및 출처:

【11】 뉴닉, “2025년 경제 전망 키워드로 ‘차이나 쇼크’가 떠오른 이유”, 2025.01.10.
【12】 이코노미조선, “차이나 쇼크와 피크 차이나의 공존”, 2024.06.17.
【47】 산업연구원, “최근 대중국 수출 부진 원인 분석과 시사점”, 2023.10.30. (요약본)
【29】 KIET 경제산업전망, “2024년 경제·산업 전망”, 2023.11.21. (보도자료)
【59】 노컷뉴스, 정석호 기자, “韓경제 떠받치는 반도체…‘도약’ 위해선 대전환 필요하다”, 2026.01.12.   
【49】 매일경제, “1인당 GDP 韓 추월한 대만…‘4만달러 벽’도 먼저 넘을듯”, 2024.01. (AI해설 요약)  
【51】 시사IN, “0.72명이라는 성적표… 한국은 정말 끝났는가”, 2024.01. (예상 합계출산율) 
【50】 통계청, “2025 고령자 통계”, 2021. (보도자료) 
【46】 한국경제, 강진규 기자, “가계부채 줄었다지만 불안… 여전히 세계 2위”, 2025.03.16.  
【43】 SeattleN(시애틀N) 경제, “부동산 대출에 세계 3위 속도로 쌓인 가계빚, 소비 매년 0.4%p 깎았다”, 2023.11. (한국은행 분석) 
【40】 연합인포맥스, “국회예정처 올해 성장률 1.0%…내년 1.9%”, 2024. (뉴스 요약) 
【55】 부산일보, 김덕준 기자, “OECD, 한국 잠재성장률 1.9% 추정…처음 2% 밑돌아”, 2025.07.07.  
【9】 한국경제, 이시은 기자, “잃을 거면 투자할 이유 없다… 고수의 실패 없는 채권 포트폴리오” (마켓PRO 인터뷰: 마경환 대표), 2025.02.26. 
【5】 주간동아, 임경진 기자, “[영상] 최근 美 국채금리 급등은 헤지펀드의 현물 매도가 원인” (마경환 대표 인터뷰), 2025.04.22. 
【3】 Hankyung 글로벌마켓, “마경환 대표 투자 썰”, 2024. (요약)