비트마인 최근 주가 동향 및 이슈 종합 보고서

1. 기업 개요 및 주가 현황 (비트마인 본사)
• 비트마인(Bitmain) 개요: 세계 최대의 암호화폐 채굴용 ASIC 하드웨어 제조사로, 비트코인 채굴기 앤트마이너(Antminer) 시리즈로 잘 알려져 있습니다. 중국 베이징에 본사를 둔 비트마인은 2013년 설립 이래 전세계 비트코인 채굴 장비 시장의 상당 부분을 차지해 왔으며, 2017년 기준 약 85%의 시장점유율을 기록한 바 있습니다 .
• 비상장 회사: 비트마인은 현재까지 상장되지 않은 비상장 기업입니다. 2018년 홍콩 증시에 약 400~500억 달러 규모의 IPO를 추진하며 투자자들의 관심을 모았으나, 당시 암호화폐 시장 침체와 규제 우려 등으로 결국 상장이 무산되었습니다 . 이후 2019년에는 미국 증시 비밀리 신청설 등이 보도되었지만 실제 상장은 성사되지 않았습니다. 2023년~2025년 현재까지 IPO는 이루어지지 않은 상태이며 공식적인 일정도 발표된 바 없습니다. 다만 2025년 4월에는 비트마인의 전략적 금융 파트너사인 Antalpha가 미 나스닥 IPO를 신청하여 5천만 달러 조달을 목표로 하는 움직임이 포착되기도 했습니다  . 비트마인 자체는 여전히 민간 자본으로 운영되고 있습니다.
• 기업 가치 및 지분: 상장은 하지 않았지만, 과거 IPO 시도 시점에 비트마인의 기업가치가 수백억 달러에 달할 것이라는 전망이 있었습니다. 내부적으로는 공동창업자 간의 경영권 분쟁(2019~2020년) 등을 겪으며 **우지한(Wu Jihan)**과 잔커툰(Zhan Micree) 두 공동창업자 간 권력 다툼이 있었고, 2020년 초에는 우지한이 회사를 떠나고 Micree Zhan이 경영권을 잡는 구조조정이 있었습니다. 이 과정에서 AI 반도체 사업 부문이 소фон(Sophon) 브랜드로 분리되었고, 2020년 Sophon 부문을 Sophgo라는 별도 회사로 스핀오프하여 잔커툰이 주도하는 등 사업 재편이 이루어졌습니다  . 이러한 내부 정비 후에도 비트마인은 여전히 세계 채굴 장비 시장의 선두 업체로 남아 있습니다.

2. 주요 상장 파트너사 주가 흐름 (마라톤 디지털 & 라이엇 플랫폼스)

비트마인이 비상장사이므로, 비트마인 장비를 주로 사용하는 미국의 대표 채굴 기업들의 주가 동향을 살펴보면 간접적으로 업계 동향을 파악할 수 있습니다. 특히 **마라톤 디지털 홀딩스(Marathon Digital Holdings, NASDAQ: MARA)**와 **라이엇 플랫폼스(Riot Platforms Inc., NASDAQ: RIOT)**는 비트코인 채굴 업계의 양대 상장 기업으로서, 비트마인과 장비 공급 측면에서 긴밀한 관계를 맺어왔습니다 (대규모 앤트마이너 구매 계약 등). 이들 기업 주가는 비트코인 시세와 채굴업황에 민감하게 반응하며, 2022년 암호화폐 침체기에는 크게 떨어졌다가 2023년에는 시장 반등과 함께 급격한 주가 상승세를 보였습니다.
• 2023년 주가 폭등: 2023년 한 해 동안 비트코인 가격이 반등하고 채굴업황이 개선됨에 따라, 마라톤과 라이엇의 주가도 급등세를 기록했습니다. 마라톤 디지털의 경우 2023년 주가 상승률이 **+628.8%**에 달해, 2023년 1월 초 약 3달러 수준이던 주가가 12월에 24.78달러까지 치솟았습니다 . 라이엇 플랫폼스 역시 2023년에 **+356%**의 상승률을 보이며, 2022년 말 약 3달러대에서 2023년 말경 약 15달러 내외로 주가가 뛰었습니다 . 아래 표는 두 기업의 주가 지표를 요약한 것입니다.

<table>
<thead>
<tr>
<th>기업명</th>
<th>티커</th>
<th>2023년 초 주가 (저점)</th>
<th>2023년 말 주가 (고점)</th>
<th>2023년 주가 상승률</th>
<th>역대 최고가 (연도)</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>마라톤 디지털 홀딩스</td>
<td>MARA</td>
<td>약 $3.4 (2023년 1월)</td>
<td>$24.78 (2023년 12월)</td>
<td>+628.8% [oai_citation:8‡kr.beincrypto.com](https://kr.beincrypto.com/67me7yq47l2u7j24leq0keu2gc3rp4jrnbzthqqt65su7kea7ys4leyjvoylnq/#:~:text=,%EC%86%8D%EC%97%90%EC%84%9C%20%ED%83%84%EB%A0%A5%EC%A0%81%EC%9D%B8%20%ED%8F%AC%ED%8A%B8%ED%8F%B4%EB%A6%AC%EC%98%A4%EB%A1%9C%20%EC%A0%84%EB%9E%B5%EC%A0%81%EC%9C%BC%EB%A1%9C%20%EC%A0%84%ED%99%98%ED%96%88%EC%8A%B5%EB%8B%88%EB%8B%A4)</td>
<td>약 $166 (2021년) [oai_citation:9‡kr.beincrypto.com](https://kr.beincrypto.com/67me7yq47l2u7j24leq0keu2gc3rp4jrnbzthqqt65su7kea7ys4leyjvoylnq/#:~:text=%ED%98%84%EC%9E%AC%20%EB%A7%88%EB%9D%BC%ED%86%A4%20%EB%94%94%EC%A7%80%ED%84%B8%20%ED%99%80%EB%94%A9%EC%8A%A4,69%EB%B0%B0%20%ED%95%98%EB%9D%BD%ED%96%88%EC%8A%B5%EB%8B%88%EB%8B%A4)</td>
</tr>
<tr>
<td>라이엇 플랫폼스</td>
<td>RIOT</td>
<td>약 $3.3 (2022년 말)</td>
<td>약 $15 (2023년 12월)</td>
<td>+356% [oai_citation:10‡nasdaq.com](https://www.nasdaq.com/articles/should-you-pick-riot-platforms-stock-after-an-18-rise-in-a-week#:~:text=of%20about%2040,underperformed%20the%20S%26P%20in%202022)</td>
<td>약 $78 (2021년) [oai_citation:11‡nasdaq.com](https://www.nasdaq.com/articles/should-you-pick-riot-platforms-stock-after-an-18-rise-in-a-week#:~:text=company%2C%20trades%20at%20%2411%20per,Our%20detailed%20analysis)</td>
</tr>
</tbody>
</table>


마라톤 디지털(MARA)의 최근 1년 주가 차트 (2023년). 2023년 한 해 동안 주가가 약 3달러 초반에서 24.78달러까지 폭등하여 600%가 넘는 상승률을 기록했다. 비트코인 현물 ETF 승인 기대와 2024년 반감기 호재로 투자심리가 개선되며 채굴주에 대한 투기가 활발해졌던 것이 주가 급등의 배경이다  .
• 주가 변동성과 고점 대비 갭: 이들 채굴주는 2021년 말2022년 초 비트코인 붐 당시 역사적 고점을 찍은 후 큰 폭으로 조정받았습니다. 마라톤의 경우 한때 $166.4까지 올랐던 주가가 이후 2022년 저점 기준으로 약 98% 폭락한 바 있으며 , 라이엇은 $77.9 고점 대비 2022년 말 -95.8% 급락하여 $3선까지 떨어졌습니다  . 2023년의 폭등에도 불구하고 **여전히 고점 대비 7085% 낮은 수준**에 머물러 있었는데, 이는 2021년 당시 워낙 거품이 크게 끼었기 때문입니다.
• 2024년 이후 조정: 2024년에 들어서 비트코인 채굴 업계는 반감기 영향과 채굴 난이도 상승으로 수익성이 다시 압박받으면서, 2023년 말의 고점에서 다소 조정 국면을 보였습니다. 예컨대 2024년 4월 비트코인 4차 반감기(블록 보상 6.25→3.125 BTC) 이후 채굴 보상이 절반으로 줄어들면서 채굴 기업들의 수익 구조가 악화되었고, 이에 2024년 하반기 마라톤과 라이엇 주가는 연초 대비 두 자릿수 하락폭을 기록하기도 했습니다 (라이엇의 경우 2024년 12월 기준 YTD -15% 수준) . 다만 2025년에 접어들며 비트코인 가격이 사상 최고치를 경신하는 등 새로운 랠리가 전개되자 채굴주 주가도 재차 활황을 보였고, 시장 환경 변화에 따라 높은 변동성을 이어가고 있습니다. (예: 2025년 말 비트코인 가격이 $9만 달러 선까지 상승했으나 채굴 난이도도 동반 상승하여 채굴업체들의 이익률 개선은 제한적이었다는 평가  .)

3. 비트마인의 최근 사업 동향 (채굴기 판매 및 기술 개발)
• 신제품 출시 및 기술 향상: 비트마인은 차세대 채굴기 개발을 통해 성능을 계속 향상시키고 있습니다. 2023년 10월 **세계 디지털 마이닝 서밋(WDMS)**에서 차세대 비트코인 채굴기 앤트마이너 S21 시리즈를 처음 공개했으며, 이후 2024년에 걸쳐 성능을 개선한 파생 모델들을 출시했습니다. 예컨대 앤트마이너 S21+ (공냉식)은 해시레이트 216TH/s에 에너지 효율 16.5J/TH를 달성했고, S21+ Hydro (수냉식)은 319TH/s에 15.0J/TH라는 세계 최고 수준의 효율을 구현했습니다  . 이들 신모델은 2025년 1~2분기에 고객 인도가 시작되어, 2024년 반감기 이후 채굴 효율 향상을 위한 주요 장비로 자리매김했습니다. 참고로 비트마인은 2023년 10월 Hut 8(캐나다 채굴업체)과 협력하여 **U3형 S21 익스펜션 채굴 시스템(U3S21EXPH)**을 선보이기도 했는데, 이는 15 EH/s 규모의 해시파워를 수용하는 대형 모듈식 채굴 솔루션으로 대규모 채굴 데이터를 위한 시제품이었습니다 . 이러한 제품군 확대로 비트마인은 업계 최고 효율의 채굴기 기술 리더십을 지속하고 있습니다.
• 채굴기 판매 현황: 2022년 하반기 암호화폐 혹한기에 주춤했던 채굴기 수요는 2023년 들어 회복세를 보였습니다. 비트마인 자체 집계에 따르면 2023년 4분기 전세계 채굴기 판매량(합산 해시파워 기준)은 5.5 million TH/s로, 직전 분기 대비 +45.7% 증가하고 전년 동기 대비 +191.9% 급증하는 등 뚜렷한 반등을 기록했습니다 . 이는 2024년 반감기를 앞두고 대형 채굴기업들이 최신 장비로 설비 교체 수요를 일으킨 결과로 풀이됩니다. 실제로 마라톤 디지털 등 북미 채굴사들은 2021~2022년에 비트마인으로부터 대규모 선주문한 장비들을 2023년에 속속 설치 완료했습니다. 마라톤은 2023년 한 해에만 해시레이트를 24.7 EH/s로 253% 늘리며 총 199,000대 이상의 앤트마이너 장비 가동 목표를 달성했고, 비트코인 12,852개를 채굴하여 사상 최대 실적을 올렸습니다  . 이러한 대규모 장비 보급에 힘입어 비트마인의 2023년 하반기 판매 실적은 크게 개선되었습니다.
• 가격 정책 변화: 과거에는 비트코인 시세가 상승 국면일 때 채굴기 가격이 따라 오르는 경향이 있었으나, 최근에는 상황이 달라지고 있습니다. 네트워크 난이도 급등과 전력비 상승으로 **채굴 수익성 지표(hashprice)**가 정체되면서, 비트코인 가격이 오르는 국면에서도 장비 수요가 폭발적으로 증가하지 못하고 있습니다  . 이에 따라 비트마인은 공격적인 할인 판매 전략을 통해 재고 소진과 고객 확보에 나섰습니다. 예를 들어 2025년 11월경 비트마인은 일부 신형 장비 가격을 테라해시(TH)당 78달러 수준까지 낮추는 파격 프로모션을 진행했고, 구형 모델(S19 시리즈)은 TH당 34달러의 최저가 할인을 제공했습니다  . 또한 구매 고객에게 자사 채굴풀(앤트풀)과 연계한 호스팅(위탁운영) 패키지를 제공, kWh당 5.5~7.0센트의 저렴한 전력료 조건을 붙여 판매를 촉진하는 등 적극적인 영업 전략을 펼쳤습니다 . 이러한 가격 인하 정책은 채굴 경기 침체기 생존 전략으로서, 시장 점유율을 지키는 동시에 고객사의 채산성 확보를 돕기 위한 조치로 해석됩니다.
• 사업 다각화: 비트마인은 주력인 채굴 ASIC 외에도 AI 반도체 분야로 사업을 확장해왔습니다. 2016년부터 Sophon(소폰) 브랜드로 AI 가속칩을 개발해왔으며, 2020년 내부 재편 시 해당 부문을 Sophgo라는 독립 법인으로 분사했습니다  . Sophgo는 RISC-V 기반 AI 칩(예: 2023년 SG2042, 2024년 BM1690 TPU 등)을 출시하며 중국 AI 칩 시장에서 입지를 다졌지만, 미·중 기술분쟁의 여파로 TSMC의 첨단 공정 이용에 제약이 생기는 등 대외 환경 영향을 받고 있습니다  . 한편 비트마인 본체도 채굴풀(AntPool) 운영, 클라우드 해시레이트 임대, 데이터센터 구축 등 소프트웨어·서비스 분야로의 확장을 모색하고 있습니다. 2024년에는 캐나다 Hut8, 미국 Core Scientific 등과 제휴하여 대형 채굴센터를 공동 운영하거나 채굴 인프라를 임대하는 사업 모델을 시범적으로 도입했습니다. 특히 Core Scientific의 파산 재건 과정에서 비트마인은 채굴기 공급 계약을 재협상하여, 현금 대신 약 1,073만 주의 Core Scientific 지분을 받는 형태로 협력 관계를 이어갔습니다  . 이를 통해 고객사의 경영난 속에서도 장기적인 파트너십을 유지하며 시장 지배력을 방어하고 있습니다.

4. 암호화폐 시장 영향 및 주요 이슈
• 비트코인 반감기와 채굴 업황: 비트코인의 **주기적 반감기(halving)**는 채굴 업계에 가장 큰 영향을 미치는 이벤트입니다. 2024년 4월 반감기로 블록 보상이 절반으로 줄어들자 전세계 채굴자들의 수익성이 급감했고, 운영 효율이 낮은 중소 채굴자들은 대거 출혈 경쟁에 내몰렸습니다. 이에 따라 2024년 중반부터 채굴 업계에서는 구조조정 및 통폐합이 가속화되었습니다  . 규모의 경제를 갖춘 대형 업체들은 저효율 장비를 퇴출하고 최신 ASIC으로 빠르게 교체했으며, 일부 부실 기업은 인수·합병 대상으로 흡수되었습니다. 이러한 흐름 속에서 비트마인과 같은 장비업체는 신규 수요 위축을 겪는 한편, **대체 수요(업그레이드 수요)**로 일부 상쇄 효과를 보았습니다. 또 반감기 이후 채굴 난이도가 사상 최고치를 경신함에 따라, 고효율 신제품에 대한 수요는 꾸준히 존재하여 비트마인의 기술개발 방향을 결정짓는 요인이 되었습니다 . 한편 반감기와 맞물려 2024~2025년에는 비트코인 가격이 상승 국면을 보였지만, 앞서 언급한대로 거래 수수료 수익 급증 등 호재에도 불구하고 난이도 상승으로 채굴 마진은 예전만큼 개선되지 않아 업계의 신중한 설비투자가 이어졌습니다  .
• 암호화폐 시장 변동성: 암호화폐 시세의 급등락은 채굴기 판매에 직접적인 영향을 끼칩니다. 2021년 불장 때는 채굴기 품귀현상으로 주문 후 인도까지 수개월 대기가 필요했으나, 2022년 불황 때는 수요 급감으로 비트마인이 재고 누적에 시달렸습니다. 2022년 하반기와 2023년 초에 걸쳐 비트코인 가격이 $20k 아래로 떨어졌을 때 비트마인은 생산량 조절과 함께 주요 고객들에게 장비 대금 연기, 할인 보조 등의 지원을 제공하기도 했습니다. 이후 2023년 중반부터 가격이 회복되자 다시 주문이 증가하여, 2023년 말에는 앞서 언급한대로 판매량이 큰 폭으로 반등하였습니다 . 즉, 비트마인은 암호화폐 사이클을 따라 실적이 출렁이는 사이클릭 산업에 속해 있으며, 시장 변동성에 대응한 유연한 가격·공급 전략을 구사하고 있습니다.
• 규제 및 지정학 이슈: 최근 들어 비트마인의 사업 환경에는 규제 리스크와 지정학적 이슈도 부각되고 있습니다. 미국 정부는 2023~2025년 사이 중국산 기술장비에 대한 안보 검증을 강화하며, 비트마인 장비의 보안성을 문제 삼는 조사를 진행했습니다. 2025년 미 상원 정보위원회 보고서에서는 비트마인 채굴기가 중국으로부터 원격 조작될 수 있는 취약점이 있다며 우려를 표했고, 미 재무부 산하 심의에서도 미군 기지 인근에 설치된 비트마인 기기가 국가안보에 상당한 우려를 제기한다는 지적이 나왔습니다  . 실제로 트럼프 전 대통령의 아들들이 투자한 한 미국 채굴장의 사례가 거론되며, 비트마인 제품에 백도어가 존재할 가능성 등에 대한 조사가 진행 중입니다. 비트마인은 이에 대해 자사 장비가 안보 위험이 없다고 부인하였지만  , 향후 미국 정부의 규제 조치 (예: 연방 기관 또는 중요 인프라 내 중국산 채굴기 사용 제한 등)가 현실화될 가능성을 주시하고 있습니다.
• 중국 내 정책 변화: 한편 **중국 정부의 채굴 금지 정책(2021년)**은 비트마인 사업에 일시적 변화를 초래했습니다. 2021년 5월 중국이 자국 내 암호화폐 채굴을 전면 금지하면서, 비트마인은 중국 본토로의 채굴기 판매를 중단하고 해외 시장에 집중하게 되었습니다. 이에 북미, 중동, 중앙아시아 등지로 고객층이 이동했으며, 아이러니하게도 중국 내 많은 채굴자들이 VPN 등을 통해 우회 채굴을 지속함에 따라 여전히 비트마인 장비에 대한 은밀한 수요는 이어졌습니다  . 2023년 기준 중국 국적 채굴풀(앤트풀 등)이 세계 해시레이트의 50% 이상을 점유하고 있다는 분석도 있는데 , 이는 비록 본토 정책은 엄격하지만 비공식적으로 중국계 자본이 채굴을 지속하고 있음을 시사합니다. 이러한 상황에서 비트마인은 공식적으로는 해외 시장 판매에 주력하면서, 동남아시아 등 우회 경로를 통한 중국 수요도 일정 부분 흡수하며 어려운 균형을 맞추고 있습니다.
• 고객사의 경영 리스크: 2022년~2023년 암호 혹한기 동안 다수의 대형 채굴 업체들이 재정난에 직면하면서, 비트마인도 미수금 회수와 고객사 부도 위험에 직면했습니다. 세계 최대 상장 채굴사 중 하나였던 **코어 사이언티픽(Core Scientific)**은 2022년 말 파산보호를 신청했고, 비트마인으로부터 대량 구매한 장비 대금을 전액 지급하지 못하는 상황이 발생했습니다. 비트마인은 법원 주도로 이뤄진 Core Scientific 구조조정 협상에 참여하여, 장비 공급 계약 일부를 취소하고 대신 해당 회사 지분을 인수하는 형태로 손실을 줄였습니다  . 이처럼 채굴 업계 특성상 고객사의 파산 및 채무불이행 리스크가 존재하며, 비트마인은 이를 관리하기 위해 선금 계약, 담보 설정, 지분 참여 등의 방법을 병행하고 있습니다. 또한 Antalpha와 같은 계열 금융사를 통해 채굴기 구매금융을 제공함으로써 고객사가 시장 침체기에도 장비를 도입할 수 있게 지원하고, 비트마인은 안정적으로 매출을 확보하는 윈윈 전략을 추구하고 있습니다  .
• 업계 트렌드: 채굴 업체의 사업 다변화: 최근 채굴 업계에는 비트코인 채굴 외에 데이터센터 사업으로의 전환 움직임이 나타나고 있습니다. 대규모 전력 인프라를 갖춘 채굴업체들이 이를 활용하여 **AI 연산(HPC)**이나 클라우드 호스팅 비즈니스를 겸영하려는 시도인데, 이는 비트코인 채굴만으로 수익을 내기 어려워질 경우를 대비한 포트폴리오 다각화 전략입니다  . 2024년 12월에는 미국 유명 행동주의 펀드 **스타보드 밸류(Starboard Value)**가 라이엇 플랫폼스의 지분을 취득한 후, 일부 채굴 시설을 대형 데이터센터로 전환하여 구글, 아마존 등의 하이퍼스케일러와 거래할 것을 요구하는 주주 행동에 나서기도 했습니다  . 라이엇 경영진은 해당 제안을 검토하겠다고 밝혔으며 , 이는 채굴업계가 향후 비트코인 채굴 + 알파의 비즈니스 모델을 모색하는 흐름을 보여줍니다. 이러한 변화는 비트마인에도 간접적으로 영향을 미치는데, 만약 채굴사들이 AI나 클라우드로 방향을 틀 경우 전용 장비 수요 감소를 초래할 수 있습니다. 다만 단기적으로는 여전히 비트코인 채굴이 본업이므로, 비트마인은 더욱 에너지 효율 높은 차세대 장비를 개발하여 채굴 비용을 절감시켜주는 방향으로 대응하고 있습니다.

요약: 최근 비트마인은 상장 기업은 아니지만, 글로벌 채굴업황과 암호화폐 시장 흐름에 따라 사업 실적과 전략을 빠르게 조정하고 있습니다. 마라톤 디지털, 라이엇 플랫폼스 등 주요 고객사의 주가 급등락은 비트마인 장비 수요와 직결되며, 2023년에는 업황 회복으로 판매가 호조를 보였지만 2024년 반감기 이후에는 다시 효율 경쟁 국면에 진입했습니다. 비트마인은 신제품 S21 시리즈로 기술 리더십을 이어가는 한편, 가격 인하·금융지원 등을 통해 고객 유지에 힘쓰고 있습니다. 향후 미국의 안보 규제, 채굴업계의 데이터센터 전환 추세 등 대외 이슈도 면밀히 모니터링해야 할 과제입니다. 전체적으로 비트마인은 여전히 채굴기 시장의 압도적 1위 업체로서, 암호화폐 사이클의 명암을 함께하고 있는 상황이라고 볼 수 있습니다.

참고 및 출처: Reuters, Bloomberg, CoinDesk, BeinCrypto, TheMinerMag, Marathon Digital IR 자료 등         등.